广州越秀成本控股集团股份有限公司
信用评级讲明
编号：CCXI-20252369M-02
声 明
? 本次评级为托福评级，中诚信海外过火评估东说念主员与评级托福方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动寂寥、
客不雅、公平的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或一经认真对外公布的信息，以过火他字据监管规章集中的信息，中诚信海外按照干系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于干系信息的正当性、信得过性、圆善性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信海外及名目东说念主员履行了尽责造访和诚信义务，有充分事理保证本次评级投降了信得过、客不雅、公平的原则。
? 评级讲明的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级步履和方法、评级才能作念出的寂寥判断，未受评级托福
方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。
? 本评级讲明对评级对象信用情状的任何表述和判断仅四肢干系决策参考之用，并不虞味着中诚信海外本质性建议任
何使用东说念主据此讲明剿袭投资、假贷等走动行动，也不可四肢任何东说念主购买、出售或捏有干系金融居品的依据。
? 中诚信海外分歧任何投资者使用本讲明所述的评级结尾而出现的任何耗损负责，亦分歧评级托福方、评级对象使用
本讲明或将本讲明提供给第三方所产生的任何后果承担牵累。
? 本次评级结尾自本评级讲明出具之日起奏凯，灵验期为 2025 年 7 月 10 日至 2026 年 7 月 10 日。主体评级灵验期
内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定保管、变更评级结尾或暂停、阻隔评级等。
? 未经中诚信海外预先书面应承，本评级讲明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充
分授权而使用本讲明的行动，中诚信海外不承担任何牵累。
追踪评级安排
? 字据干系监管规章以及评级托福合同商定，中诚信海外将在评级结尾灵验期内进行追踪评级。
? 中诚信海外将在评级结尾灵验期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重要
事项，评级托福方或评级对象应实时见告中诚信海外并提供干系辛劳，中诚信海外勉强筹商事项进行必要造访，及
时对该事项进行分析，据实阐发或调遣评级结尾，并按照干系国法进行信息透露。
? 如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需辛劳，或者出现监管规章的其他情形，中诚信海外不错阻隔或者取销评级。
中诚信海外信用评级有限牵累公司
受评主体及评级结尾 广州越秀成本控股集团股份有限公司 AAA/自由
中诚信海外信服了广州越秀成本控股集团股份有限公司（以下简称“越秀成本”或“公
司”）股东实力较强、中枢主业保捏很强的业务竞争力、业务转型拓宽业务赛说念和收入
开首、融资渠说念流畅等正面身分对公司全体筹谋及信用水平的复旧作用。同期，中诚信
评级不雅点 海外温文到宏不雅经济复苏温和等身分导致公司盈利水平弱化、不良金钱经管业务有所
承压、公司期货业务对风控能力忽视更高条目以及债务限制捏续上升等身分对公司经
营及信用情状形成的影响。
中诚信海外以为，广州越秀成本控股集团股份有限公司信用水平在翌日 12~18 个月内
评级瞻望
将保捏自由。
可能触发评级上调身分：不适用。
调级身分 可能触发评级下调身分：公司金钱质料显赫着落；风险胁制出现重要破绽和谬误；财
务情状的恶化；外部支捏能力及意愿大幅弱化等。
正 面
? 控股股东广州越秀集团股份有限公司（以下简称“越秀集团”）是广州市金钱限制最大的国有企业集团之一，详尽
实力较强
? 公司领有“融资租出、不良金钱经管、投资经管+策略投资中信证券”的“3+1”中枢产业结构及控股期货、金融科技
等业务单元的多元化金融职业体系，其中中枢主业保捏很强的业务竞争力
? 深入业务转型，新动力业务快速发展拓宽了公司的业务赛说念和收入开首
? 四肢 A 股上市公司，公司融资方式种种，融资渠说念畅通
关 注
? 受宏不雅经济复苏温和等身分影响，公司盈利水平下滑，翌日须温文市集环境变化对公司营业收入及投资金钱市值
的影响
? 外部环境变化影响下，不良金钱经管业务筹谋有所承压
? 期货风险经管业务限制较大，对风控能力忽视更高条目
? 公司消失口径债务限制捏续增长，需温文杠杆水平胁制情况
名目负责东说念主：苗 祺 qmiao01@ccxi.com.cn
名目组成员：王钰莹 yywang01@ccxi.com.cn
赵紫祎 zyzhao@ccxi.com.cn
曹 蕊 rcao.carolyn@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
? 财务大概
越秀成本（消失口径） 2022 2023 2024 2025.03/2025.1~3
总金钱（亿元） 1,732.95 1,871.70 2,198.12 2,109.49
统统者权力（亿元） 391.45 415.46 459.09 471.97
营业总收入（亿元） 141.71 147.93 132.36 27.42
税前利润（亿元） 43.26 40.45 31.81 9.92
净利润（亿元） 34.66 33.20 27.34 8.49
详尽收益总额（亿元） 35.46 33.99 27.33 8.51
平均成本申报率(%) 9.28 8.23 6.25 --
平均金钱申报率(%) 2.12 1.84 1.34 --
营业用度率(%) 22.70 22.06 30.22 21.41
金钱欠债率(%) 77.41 77.80 79.11 77.63
越秀成本（母公司口径） 2022 2023 2024 2025.03/2025.1~3
总金钱（亿元） 455.08 476.84 462.97 468.36
统统者权力共计（亿元） 196.07 202.05 216.66 216.23
净利润（亿元） 6.44 14.25 12.16 (0.44)
详尽收益总额（亿元） 6.64 14.44 12.15 (0.43)
总债务（亿元） 257.77 274.01 257.99 --
金钱欠债率(%) 56.91 57.63 53.20 53.83
总成本化比率(%) 56.80 57.56 55.76 --
双重杠杆率(%) 157.23 154.70 144.75 145.58
经调遣的净金钱收益率(%) 3.28 7.16 5.98 --
EBITDA（亿元） 15.10 22.72 20.38 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48 --
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74 2.25
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66 --
总债务/投资组合市值(%) 82.42 83.86 73.51 --
高流动性金钱/短期债务(%) 13.29 27.49 30.10 --
注：[1] 数据开首为越秀成本提供的经致同司帐师事务所（独特粗豪合伙）审计的 2022 年、2023 年、2024 年审计讲明以及未经审计的 2025 年
第一季度财务报表，已审财务报表的审计主张类型均为步履无保寄望见。2022 年财务数据为 2023 年审计讲明期初数；2023 年财务数据为 2024
年审计讲明期初数；2024 年财务数据为 2024 年审计讲明期末数。[2] 本讲明中所触及的总债务、短期债务及永久债务为中诚信口径，均为有息
债务，包含计入统统者权力的债券。[3] 本讲明中所援用数据除终点说明外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”暗意不适用、数据不可比或不披
露，特此说明。
? 同业业比较（2024 年数据）
公司称呼 总金钱（亿元） 统统者权力（亿元） 净利润（亿元） 平均成本申报率(%) 金钱欠债率(%)
越秀成本 2,198.12 459.09 27.34 6.25 79.11
国发集团 2,570.34 751.12 33.13 4.68 64.44
中诚信海外以为，与同业业比拟，越秀成本业务风险较低，具有了了的职能定位，隐敝融资租出、不良金钱经管、投资经管等业务
板块，中枢主业保捏很强的业务竞争力；同期公司策略捏股中信证券，投资组合中上市公司占比较高；公司盈利能力处于较优水平，
母公司口径杠杆水平较低，全体偿债能力较好
注：
“国发集团”为“苏州海外发展集团有限公司”简称。
辛劳开首：各公司年度讲明，中诚信海外整理
? 评级模子
注：
外部支捏：越秀集团是广州市金钱限制最大的国有企业集团之一，四肢越秀集团金融板块的主要平台，公司在越秀集团金融板块中
具有紧要的策略地位，越秀集团在策略指引、业务发展、流动性经管等方面对越秀成本赐与支捏；同期，试验胁制东说念主广州市国资委
专门愿在需要时对越秀成本提供支捏，追踪期表里部支捏无变化。受个体信用情状的复旧，外部支捏擢升子级是试验使用的外部支
捏力度。
方法论：中诚信海外投资控股企业评级方法与模子 C210100_2024_02
评级对象大概
公司原名为广州友谊集团股份有限公司，系 1992 年由广州市友谊公司四肢发起东说念主，向里面职工
定向召募而设立，于 2000 年在深圳证券走动所初次公开刊行股票并上市。2016 年，公司向特定
对象召募资金收购广州越秀金融控股集团有限公司（现名为广州越秀成本控股集团有限公司，以
下简称“广州越秀成本”）100%股权并向其增资用于补充广州证券股份有限公司（以下简称“广
州证券”）营运资金，并改名为广州越秀金融控股集团股份有限公司，证券简称由“广州友谊”
变更为“越秀金控”。2020 年 1 月，按照广州证券与中信证券股份有限公司（以下简称“中信
证券”）消失重组的总体决策，公司向广州证券回购广州期货的股份及金鹰基金经管有限公司（以
下简称“金鹰基金”）股权，广州证券 100%股份已过户至中信证券；2020 年 3 月 11 日，中信证
券完成股份增发，公司取得中信证券增发股份 809,867,629 股，占其总股本的 6.26%。2022 年 12
月，公司改名为现名，证券简称由“越秀金控”变更为“越秀成本”。经过一系列金钱重组，公
司构建起以融资租出、不良金钱经管和投资经管等为中枢的业务单元，进一步聚焦中枢上风业
务，激动各板块协同发展。公司（母公司）筹谋范围包括企业自有资金投资、企业经管职业等。
结尾 2024 年末，公司领有 9 家主要控股子公司，开展融资租出、不良金钱经管和投资经管等业
务。
表 1：结尾 2024 年末公司主要控股及参股公司情况
全称 简称 捏股比例
广州越秀成本控股集团有限公司 广州越秀成本 100.00%
广州金钱经管有限公司 广州金钱 69.02%
广州越秀产业投资有限公司 越秀产业投资 60.00%
广州期货股份有限公司 广州期货 100.00%
广州越秀融资租出有限公司 越秀租出 70.06%
广州越秀产业投资基金经管股份有限公司 越秀产业基金 90.00%
广州越秀金融科技有限公司 越秀金科 100.00%
广州越秀融资担保有限公司 越秀担保 100.00%
越秀金融海外控股有限公司 越秀金融海外 100.00%
中信证券股份有限公司 中信证券 8.75%
越秀地产股份有限公司 越秀地产 1.95%
注：1、公司对中信证券捏股比例 8.75%为径直及转折共计捏股比例；2、除中信证券、越秀地产为紧要参股子公司外，上表列示为公
司主要业务运营主体；其中，广州越秀成本、广州金钱、越秀产业投资及广州期货为公司一级子公司，其余为公司二级子公司；越秀
金融海外系于 2021 年 3 月在中国香港注册成立。
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
产权结构：2021 年 8 月，公司成本公积转增股本 9.64 亿元；2022 年 6 月，公司成本公积转增股
本 13.01 亿元。结尾 2025 年 3 月末，公司注册成本及总股本均为 50.17 亿元。越秀集团捏有公司
有公司 47.00%股份，系公司控股股东；公司试验胁制东说念主为广州市东说念主民政府国有金钱监督经管委
员会（以下简称“广州市国资委”）。
表 2：结尾 2025 年 3 月末公司前十大股东情况
全称 简称 捏股比例
广州越秀集团股份有限公司 越秀集团 43.82%
广州恒运企业集团股份有限公司 广州恒运 11.69%
广州产业投资控股集团有限公司 广州产投 10.20%
广州地铁集团有限公司 广州地铁 5.72%
广州越秀企业集团股份有限公司 广州越企 3.17%
广州交投私募基金经管有限公司 广州交投基金 1.53%
香港中央结算有限公司 -- 1.37%
广州万力集团有限公司 万力集团 0.75%
广州市白云出租汽车集团有限公司 广州白云 0.58%
中国农业银行股份有限公司－中证 500 走动型通达式指
-- 0.38%
数证券投资基金
共计 79.21%
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信海外以为，2025 年一季度中国经济开局细密，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济捏续回升向好
的基础还需要进一步自由，外部冲击影响加大，全年已毕 5%驾驭的增长方针虽有压力但仍有增量政策复旧。
在改造动能约束增强、内需后劲约束开释、政策空间富有及高水平对外通达稳步扩大的支捏下，中国经济有
望无间保捏稳中有进的发展态势
GDP 同比增长 4.59%，口头 GDP 增速依然低于试验增速。供需两头均呈现积极改善，工业坐蓐
总体保管韧性，新动能弘扬亮眼，装备制造业和高技能制造业保管两位数增长；“两新两重”政
策效应捏续开释，糟践市集延续回暖，糟践电子、汽车、家电复旧社零弘扬；投资开局细密，广
义基建投资同比增长 11.5%，制造业投资增速保管在 9%以上，地产投资降幅收窄。尽管近期中
好意思关税博弈升级对我国出口形成较大冲击，但一季度出口增速超预期反弹、贸易伙伴多点着花，
突显外贸韧性。
中诚信海外以为，在中好意思关税博弈升级下，外部环境不细目性显赫上升，出口或捏续承压，重叠
内素性糟践和投资需求仍有待改善、要点领域风险化解仍在激动、供需失衡下价钱水平全体低迷
等问题尚存，全年已毕 5%驾驭的增长方针压力有所加大。但也要看到中国经济的繁密韧性与潜
力，中国经济无间保捏稳中有进的态势有多重复旧：一是改造动能约束增强。本年以来，以
DeepSeek 为代表的多项科技改造恶果涌现，中国在量子狡计、生物医药等科技前沿领域取得重
要打破，同期低空经济、深海科技、东说念主形机器东说念主等新兴行业布局捏续深入，改造驱动的新模式正
在形成。二是内需后劲约束开释。跟着“两新两重”政策效应捏续开释、提振糟践专项行动加速落
地落实、职业糟践供给约束完善，末端糟践的改善将得到有劲推动。三是政策空间富有、政策工
具箱储备丰富。二季度是紧要的政策窗口期，或将出台更多增量政策以对冲关税冲击。财政政策
方面，2025 年中国预算赤字率首度提高至 4%，广义赤字限制接近 14 万亿，后续赤字、专项债、
终点国债等均可视情况进一步膨胀；财政支拨结构进一步优化，愈加堤防惠民生、促糟践、增后
劲，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，胁制宽松的基调下，降准降息、结构性货币政策等工
具仍有充分调遣余步，后续还可创设新的结构性货币政策用具，要点支捏科技改造、扩大糟践、
自由外贸等。四是高水平对外通达稳步扩大。连年来，通过优化外贸结构、擢升贸易便利化水平
以及深入与“一带一王人”沿线国度的合作，中国的外贸一又友圈捏续扩大并日渐自由，冒失短期冲
击的能力显赫增强。
详尽以上身分，中诚信海外斟酌 2025 年二季度中国 GDP 增速将在 4.9%驾驭。从中永久来看，
稳增长政策效应捏续开释加之改造措施捏续深入落地，中国经济捏续回升向好的基本面未变。
详见《一季度经济弘扬超预期，为全年打下细密基础》，讲明贯串 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11844?type=1
行业大概
中诚信海外以为，2024 年以来，我国无间坚捏以科技改造引颈当代化产业体系造就，股权投资市集有所回
暖，并购重组热度擢升，国度层面携带主张促进政府投资基金有序、健康发展，斟酌翌日投资控股企业科创
领域投资限制将无间扩大，债券融资限制将无间上升，需温文干系企业投资经管能力、流动性和抗风险能力。
发展，并购重组热度擢升，诚然 2024 年股权投资市集延续下行态势，但有所回暖，国度层面指
导主张促进政府投资基金有序、健康发展；同期，投资控股企业本部盈利有所改善，投资组合及
债务限制增速放缓，刊行利差下行，斟酌跟着政策加深，科创领域投资限制将无间扩大，债券融
资限制将无间上升，需温文干系企业投资经管能力、流动性和抗风险能力。
详见《中国投资控股企业终点驳倒》，讲明贯串 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11836?type=1
区域大概
中诚信海外以为，广州市经济实力淳朴，外向化进度较高，细密的产业结构和粤港澳大湾区策略计算落地推
动经济保捏发展。
广州市是广东省省会，位于广东省南部，珠江三角洲北缘，毗邻香港和澳门，是中国最主要的对
外通达城市之一，是珠三角都市圈中枢城市、粤港澳经济圈的紧要组成部分，同期亦然中国收支
口商品走动会所在地。广州市经济实力极强，2024 年广州市已毕地区坐蓐总值（初步核算数）
三次产业结构为 1.08：25.26：73.66。第一、第二、第三产业对经济增长的孝顺率分袂为 0.5%、
全年城镇住户东说念主均可主宰收入 83,436 元，比上年增长 3.6%；农村住户东说念主均可主宰收入 40,914 元，
增长 6.0%。
广州市是我国紧要的工业基地、华南地区的详尽性工业制造中心，当今已形成门类王人全、轻工业
较为发达、重工业有一定基础、详尽配套能力、科研技能能力和居品开发能力较强的外向型当代
工业体系，并形成汽车制造业、电子居品制造业和石油化工制造业三大赞助产业。2024 年限制
以上工业加多值比上年着落 3.0%，汽车制造业、电子居品制造业和石油化工制造业三大赞助产
业工业总产值共计比上年着落 6.9%，占全市限制以上工业总产值比重为 47.9%。同期，四肢对外
通达进度最高的城市之一，广州市跨境电商收支口总限制位居寰宇城市前哨，2024 年该市商品
收支口总值 11,238.38 亿元，比上年增长 3.0%。其中，商品出口总值 7,005.48 亿元，增长 7.8%；
商品入口总值 4,232.89 亿元，着落 4.0%。
广州市经济总量较大，当今已形成各种金融机构全隐敝的金融职业体系。结尾 2024 年末，广州
地区金融机构本外币各项进款余额 90,802.37 亿元，比岁首加多 4,164.03 亿元；金融机构本外币
各项贷款余额 81,174.33 亿元，比岁首加多 4,500.09 亿元。
运营实力
中诚信海外以为，公司领有“融资租出、不良金钱经管、投资经管+策略投资中信证券”的“3+1”中枢产业
结构及控股期货、金融科技等业务单元的多元化金融职业体系，投资职能定位明确，投资经管与决策轨制健
全，风险胁制水平细密，投资事迹庄重，金钱证券化进度较高，总体流动性较好；深耕粤港澳大湾区的区位
上风，中枢主业保捏很强的业务竞争力。
越秀成本四肢广州市国资委下属多元金融上市平台，具有较高的投资职能定位；投资经管与决策
轨制健全，风险胁制水平细密；控股投资企业筹谋自由，运营实力较强，同期参股行业头部上市
公司，全体投资事迹庄重，流动性较好。
公司系广州市国资委下属多元金融上市平台，公司策略定位为以策略投资优质金融股权为基础，
投资职能定位明确。投资经管方面，公司制定了《投资经管轨制》，对公司及控股子公司的投资
行动实行专门经管和逐级审批轨制，股东大会、董事会、总司理办公会议字据《上市国法》及公
司规章所细目的权限范围作念出投资决策，投资经管与决策轨制健全。风险胁制方面，公司制定了
《全面风险经管轨制》
，搭建了治理架构、策略与偏好、风险计量、风险讲明、绩效探员+信息系
统的风险经管架构，约束强化全面风险经管，连年来未出现过重要风险名目。投资事迹方面，公
司母公司口径投资收益主要开首于控股子公司的现款分成及捏有中信证券股份产生的投资收益，
具有较高的自由性和捏续性。
公司母公司口径投资组合以控股子公司及参股中信证券为主，控股子公司触及不良金钱经管、基
金经管与自有资金投资、融资租出及期货业务等多个领域，控股企业筹谋自由，运营实力较强，
投资组合较为分散，投资组合风险很低。金钱流动性方面，除货币资金以外，公司母公司口径投
资组合中对中信证券捏股占比较高，具有较好的流动性。
深入业务转型，多元化金融业务协同发展，新动力业务收入显赫增长，但营业总收入有所波动。
公司营业总收入主要来自融资租出业务、新动力业务、不良金钱经管业务和期货业务。连年来，
公司捏续深入绿色转型策略，子公司越秀租出积极拓展以户用光伏名目为主的新动力业务，干系
业务收入已成为营业总收入的紧要组成部分。2024 年受市集行情等身分影响，公司不良金钱管
理业务及期货业务收入同比均有所下滑，营业总收入同比着落 10.53%；从收入结构看，融资租
赁业务收入及期货业务收入仍为公司营业总收入主要开首，同期新动力业务收入同比增幅较大，
在营业总收入中的占比大幅擢升。
表 3：连年来公司营业总收入组成情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
融资租出业务 40.84 28.82 38.48 26.01 32.49 24.54
不良金钱经管业务 19.68 13.89 19.14 12.94 9.12 6.89
投资经管业务 2.10 1.48 1.67 1.13 1.77 1.34
期货业务 78.68 55.52 83.96 56.75 59.02 44.60
新动力业务 0.39 0.27 4.71 3.18 30.69 23.19
共计 141.71 100.00 147.93 100.00 132.36 100.00
注：1、营业总收入包含营业收入、利息收入、手续费及佣金收入过火他业务收入等；2、营业总收入与分行业的各业务收入加总和不
等，主如果营业总收入包含了融资担保、金融科技职业等业务收入及消失抵销影响。
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
越秀租出践行绿色金融、普惠金融，融资租出业务+新动力业务模式稳步发展；营业总收入及净
利润保捏增长，租出金钱不良率处于较低水平，翌日仍需温文租出金钱质料变化情况。
公司融资租出业务运营主体为越秀租出，主要开展径直融资租出（以下简称“直租”）、售后回租
（以下简称“回租”）等业务，同期积极拓展光伏领域新动力业务，已形成融资租出业务+新动力
业务的业务模式。结尾 2024 年末，越秀租出注册成本为 104.39 亿港元，其中公司捏股比例为
融资租出业务方面，越秀租出要点聚焦民生工程、清洁动力和普惠金融领域。连年来，越秀租出
深入绿色转型，加大以分散式光伏电站名目为主的新动力业务投放，传统融资租出业务投放力度
消弱，2024 年末融资租出金钱限制同比着落。从租出模式来看，越秀租出主要剿袭回租方式开
展融资租出业务，连年往复租业务租出款余额占比均在 90%以上。
表 4：连年来越秀租出融资租出款余额情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
直租 32.40 5.06 21.90 3.70 25.88 4.91
回租 608.31 94.94 570.03 96.30 501.49 95.09
共计 640.71 100.00 591.93 100.00 527.37 100.00
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
行业分散方面，越秀租出前三大投放行业为民生工程、普惠金融及清洁动力领域，共计占比卓著
续强化风险管控和区域聚焦，优化投放结构，结尾 2024 年末民生工程在融资租出金钱中的占比
同比有所着落；普惠租出业务以工程机械和商用车等为主要标的，连年来占比较为自由；新动力
业务围绕光伏、风电、储能等业务，2024 年投放力度加大带动清洁动力占比显赫擢升。
表 5：连年来越秀租出应收融资租出款行业分散情况（单元：亿元、%）
行业 2022 2023 2024
金额 占比 金额 占比 金额 占比
民生工程 351.54 54.87 347.50 58.71 292.22 55.41
普惠金融 106.83 16.67 99.53 16.81 89.97 17.06
清洁动力 1.74 0.27 10.15 1.72 67.00 12.71
企业融资 52.41 8.18 43.68 7.38 29.61 5.61
交通物流 33.32 5.20 25.27 4.27 14.08 2.67
旅游文化 31.97 4.99 24.65 4.16 13.50 2.56
环保水务 43.28 6.75 23.95 4.05 10.69 2.03
乡村振兴 19.63 3.06 17.20 2.91 10.28 1.95
共计 640.71 100.00 591.93 100.00 527.37 100.00
注：各行加总与共计数缺点系四舍五入所致。
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金钱质料方面，2024 年在宏不雅经济底部初始的影响下，越秀租出部分承租东说念主业务筹谋承压，还
款过期情况有所加多，期末不良应收融资租出款余额及不良率同比有所上升，但仍处于较低水
平；温文类应收融资租出款金额较上年末略有减少，占比微升。结尾 2024 年末，越秀租出的不
良应收融资租出款拨备隐敝率同比有所着落，中诚信海外将对越秀租出金钱质料变化情况保捏关
注。
表 6：连年来越秀租出金钱质料情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
常常 646.15 98.67 591.23 98.04 525.45 97.85
温文 5.74 0.88 9.67 1.60 9.07 1.69
次级 1.13 0.17 0.00 0.00 1.85 0.34
可疑 1.85 0.28 2.15 0.36 0.62 0.12
耗损 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
应收融资租出款净值共计 654.86 100.00 603.05 100.00 536.99 100.00
不良应收融资租出款 2.97 2.15 2.47
应收融资租出款不良率 0.45 0.36 0.46
不良应收融资租出款拨备隐敝率 305.80 424.61 322.68
注：各行加总与共计数缺点系四舍五入所致。
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新动力业务方面，越秀租出于 2022 年 6 月设立广州越秀新动力投资有限公司（以下称“越秀新
，深耕光伏、储能和风电等新动力领域。2024 年 9 月，越秀租出对越秀新动力完成 30 亿
动力”）
元增资，结尾 2024 年末越秀新动力注册成本增至 51.50 亿元。越秀新动力结合越秀成本详尽金
融职业体系上风，与行业龙头厂商合作，诈骗农户闲置屋顶，拓展“光伏+”应用，开展户用分
布式光伏电站拓荒运营，以收取光伏电站运营电费收入为主。2024 年保捏较快的投资速率，截
至 2024 年末，越秀租出户用分散式光伏电站累计装机限制达 10.60GW；2024 年越秀租出已毕发
电量 89.20 亿度，同比大幅增长。越秀租出新动力业务快速发展，但翌日仍需对业务盈利性、上
网政策及电价变化干系风险保捏温文。
结尾 2024 年末，越秀租出的金钱总额和净金钱分袂为 960.63 亿元和 165.37 亿元，分袂同比增长
入和利润孝顺显赫擢升。
广州金钱成本实力较强，不良金钱经管业务省内市集份额位居前哨；受外部环境变化影响，不良
金钱惩处难度加大，业务筹谋承压，需温文事迹自由性。
公司不良金钱经管业务运营主体为广州金钱，主要业务包括不良金钱批量收购惩处、重组重整
等。广州金钱成立于 2017 年 4 月，是广东省第二家方位金钱经管公司和广东省内首个领有全牌
照的方位金钱经管公司。结尾 2024 年末，广州金钱注册成本为 63.09 亿元，其中公司捏股比例
为 69.02%。
四肢方位金钱经管公司，广州金钱坚捏聚焦不良金钱主业，不良金钱经管限制在省内排行前哨。
金融类不良金钱走动敌手主要为买卖银行等金融机构，其中个贷不良金钱业务主如果银行等金融
机构以公开转让或合同转让方式出售个贷不良金钱。2024 年广州金钱深耕大湾区，擢升化解区
域金融风险和服求实体经济的能力，收购金融机构不良债权原值较上年澄莹上升；其中收购个贷
不良金钱原值 63.11 亿元，强化数字科技巧力，打造个贷普惠金融系统。广州金钱主要通过收购
惩处方式进行惩处，以出售债权或惩处典质物的方式已毕变现，受房地产行业波动、不良金钱包
惩处难度加大等不利身分影响，2024 年惩处端速率有所放缓，结尾年末，累计收回现款/累计收
购成本降至 56.65%。结尾 2024 年末，金融机构不良金钱余额 322.09 亿元，典质品主要在大湾
区的一、二线城市优质地段，需温文房地产下行布景下典质物估值波动及惩处难度加大对广州资
产业务筹谋的影响情况。
表 7：连年来广州金钱金融机构不良金钱业务筹谋情况（单元：亿元）
当期收购不良金钱原值 607.32 123.15 313.77
当期收购成本 76.33 38.90 131.86
累计收购不良金钱原值 2,586.31 2,709.46 3,023.23
累计收购成本 501.70 540.60 672.46
当期惩处金额 163.27 137.37 16.59
当期惩处部分购入成本 40.27 38.25 13.25
当期不良金钱回收现款 47.69 52.93 30.96
累计回收现款 297.02 349.95 380.92
注：2024 年广州金钱新增惩处金额为 111.65 亿元，惩处成本为 20.84 亿元。
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非金融机构不良金钱业务方面，受业务策略调遣影响，连年来广州金钱收购非金融机构不良债权
限制澄莹着落。2024 年，广州金钱收购非金融债权原值 4.45 亿元，收购成本较低；受惩处节律
及惩处难度加大影响，当期回收现款限制较小。结尾 2024 年末，广州金钱非金融机构不良金钱
余额 59.74 亿元。
表 8：连年来广州金钱非金融机构不良金钱业务筹谋情况（单元：亿元）
当期收购非金融债权原值 25.58 6.96 4.45
累计收购非金融债权原值 209.24 216.2 220.65
当期收购成本 19.22 5.24 0.70
累计收购成本 115.14 120.38 121.08
当期回收现款 14.50 15.19 3.10
累计回收现款 64.70 79.89 82.99
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投资业务方面，广州金钱当今以固定收益类投资为主，使用自有资金和外部机构投资者资金，直
接或转折投资于方针企业，到期收回成本金并获取投资收益。2024 年，广州金钱探索策略转型，
开展投行化业务，全年落地 3 单上市公司纾困业务，结尾 2024 年末，广州金钱投资业务以固定
收益类投资为主，股权类投资占比有所擢升，需温文宏不雅环境及行业状貌变化对投资金钱质料的
影响情况。
结尾 2024 年末，广州金钱的金钱总额和净金钱分袂为 564.78 亿元和 101.02 亿元，均同比有所上
升；受到房地产市集波动及不良金钱惩处难度加大等身分影响，广州金钱营业总收入和净利润分
别为 9.12 亿元和-3.50 亿元，需温文事迹自由性。
以“基石出资+径直投资”双轮驱动模式的投资经管业务成为公司中枢业务之一，连年来积极构
建外部策略合作、里面协同机制，业务限制稳步扩展；公司投资经管业务事迹弘扬与成本市集走
势具有较大的干系性，2024 年公司投资业务筹谋承压，需对该业务收益自由性保捏温文。
公司投资经管业务运营主体为越秀产业基金和越秀产业投资，其中，越秀产业基金四肢私募基金
经管东说念主，实施“募、投、管、退”的金钱全经过经管业务，结尾 2024 年末，越秀产业基金注册
成本 1.00 亿元，公司捏股比例 90.00%。越秀产业投资是公司主要的自有资金投资平台，出资参
与越秀产业基金所经管的母基金、股权投资基金等居品，2024 年 11 月越秀产业投资赢得增资 10
亿元，结尾年末注册成本增至 60.00 亿元，公司捏股比例为 60.00%。公司投资经管业务已形成
“权力类投资+固定收益类投资”的详尽股产配置，受被投名目估值调遣及股价震撼影响，2024
年已毕各项业务收入（包括营业收入、公允价值变动和投资收益，下同）6.58 亿元、净利润 0.66
亿元，事迹有所下滑。
越秀产业基金坚捏募资机构化，合作 LP 包括国、省、市级迷惑基金，方位国企、寰宇龙头保障
企业等机构；坚捏产业定约+投研驱动策略，与航天、汽车、集成电路、东说念主工智能等行业的龙头
企业加强合作，围绕产业链高下流完成多个优质投资名目。2024 年，越秀产业基金积极拓展募
资渠说念，捏续激动旗舰基金、区域基金和新动力夹层基金的召募使命，召募限制 60 亿元。其中，
在新动力领域阐述产融上风，连结保障机构、产业方共同新设 35 亿元限制户用分散式光伏夹层
基金。2024 年，越秀产业基金资金召募认缴限制 64.98 亿元，实缴 36.65 亿元。同期，经管基金
新增投资限制 19.14 亿元，捏续布局新动力、生物医药及高端制造等领域，结尾 2024 年末，越
秀产业基金在管基金限制保捏增长。字据市集变化趋势，越秀产业基金调遣权力类投资策略，提
高风控步履，股权投资基金小幅着落。退出方面，越秀产业基金捏续强化退出经管，支捏被投企
业登陆成本市集，2024 年越秀产业基金所经管基金投资的 4 个名目完成 IPO；经管基金完成退
出名目 51 个，退出金额 35.31 亿元。
表 9：连年来在管基金情况（单元：亿元）
股权投资基金 102.23 128.18 118.18
夹层投资基金 105.05 105.05 150.05
母基金 101.73 143.73 173.71
其他 39.05 41.66 57.70
共计 348.05 418.62 499.64
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越秀产业投资的投资业务主要包括 ABS 投资、基金投资、股权投资及新动力投资。ABS 投资形
式包括信赖公司设立的信赖计划、证券公司或基金子公司设立的金钱经管计划，投向主要为常常
及不良类 ABS 居品，其中基础金钱主如果银行的信贷金钱。新动力投资历式主要为通过越秀产
业基金连结新动力领域头部产业方设立的投资基金，与越秀租出进行投租联动，投向主要为分散
式光伏名目。连年来，越秀产业投资业务限制增长较快，2024 年越秀产业投资加大 ABS 及新能
源夹层基金等固定收益类投资力度，结尾 2024 年末，投资名目共计 292 个，投资限制 149.36 亿
元，ABS 投资、股权投资、基金投资及新动力投资限制分袂占比 38.63%、21.17%、26.40%和
布了《广州越秀产业投资有限公司对于重要金钱重组等重要事项的公告》，越秀产业投资拟向智
电翌日（广州）投资有限公司出售其消失报表范围内的五个户用分散式光伏发电基础设施名目公
司 1，转让后触及的五家名目公司不再纳入越秀产业投资并表范围。结尾本讲明题名日，上述资
产出售事项已完成，为越秀产业投资通过并表合伙企业捏有并出售名目公司股权的投资行为，中
分袂为浙江泰熠新动力有限公司、林州市旭泰新动力科技有限公司、浙江轩泰新动力有限牵累公司、浙江贺泰新动力有限公司和浙江宽泰新
动力有限公司，转让前上述名目公司 100%股权由越秀产业投资并表子公司广州越秀安能一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）及广州越安
科技投资合伙企业（有限合伙）共同捏有。
诚信海外以为该事项相宜公司全体策略计算，对筹谋模式无显赫影响。
结尾 2024 年末，越秀产业基金的金钱总额和净金钱分袂为 10.01 亿元和 5.05 亿元，分袂同比增
长 4.83%和 0.82%；2024 年营业总收入和净利润分袂为 2.44 亿元和 0.55 亿元。同期末，越秀产
业投资的金钱总额和净金钱分袂为 160.33 亿元和 71.33 亿元，分袂同比增长 17.47%和 18.05%；
期货业务为公司营业收入的紧要开首，但利润孝顺较少；期货风险经管业务对风控能力忽视更高
条目。
公司期货业务运营主体为广州期货，主要业务包括商品及金融期货经纪、期货投资磋议、金钱管
理及风险经管等。结尾 2024 年末，广州期货注册成本为 16.50 亿元，公司径直和转折捏股比例
共计 100.00%。同期末，广州期货共设立 8 家分公司、5 家营业部和 1 家全资风险经管子公司广
期成本经管（上海）有限公司（以下简称“广期成本”
），其中，字据广期成本在中国期货业协会
的备案，广期成本主要开展仓单职业、基差贸易、场外养殖品等风险经管业务，结尾 2024 年末
注册成本为 9.00 亿元。
等身分影响，日分权力总额 47.40 亿元，同比着落 34.29%。同期，广期成本的风险经管业务品种
逐步造就，基差走动量较大。期货风险经管业务对于公司风险胁制能力忽视更高条目。
结尾 2024 年末，广州期货的金钱总额和净金钱分袂为 92.72 亿元和 19.12 亿元，全年已毕营业收
入和净利润分袂为 59.02 亿元（一般口径，下同）和 0.40 亿元，同比均有所下滑；其中广期成本
已毕营业收入 57.19 亿元（一般口径，下同）
，净利润 0.45 亿元。全体来看，公司期货业务在营
业收入中占比较高，但利润孝顺较为有限。
策略投资中信证券成心于公司聚焦中枢上风业务，并带来自由的投资收益。
中信证券筹谋庄重，连年来主要筹谋计划均居国内证券行业首位，捏有中信证券股份为公司带来
自由的投资收益，公司及子公司也与中信证券在资金召募、名目投资等方面开展合作。连年来公
司通过二级市集购股、参与中信证券 A 股配股及 H 股供股认购等方式增捏中信证券股票。结尾
信证券第二大股东的地位。同期，四肢策略投资者，2022-2024 年，公司阐发中信证券的投资收
益分袂为 16.18 亿元、16.31 亿元和 18.54 亿元。
财务风险
中诚信海外以为，2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受利息收入、不良金钱经管惩处收入以及期货基
差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所着落；重叠公允价值变动收益着落影响，全体盈利水平有所
弱化；在宏不雅经济增长放缓布景下，需温文公司金钱估值和质料变化情况；连年来公司主要通过利润留存补
充自有成本，约束推广自己实力，杠杆水平适中。中诚信海外斟酌公司翌日可通过其较好的盈利能力为债务
付息提供保障，同期凭借其较好的里面流动性已毕到期债务续接，公司全体偿债能力将保捏在较好水平。
盈利能力
通过子公司多元化拓展业务，收入开首较为丰富；2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受
利息收入、不良金钱经管惩处收入以及期货基差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所下
降；公司营业支拨同比减少，投资收益保捏增长，但受公允价值变动收益着落影响，公司净营业
收入有所下滑，全体盈利水平有所消弱；翌日仍需温文市集及监管环境变化对公司盈利能力的影
响。
和 43.44%。年内公司利息收入有所下滑，一方面受越秀租出业务转型影响，租出业务限制下滑
导致公司租出业务利息收入同比着落 13.54%至 29.67 亿元，另一方面，公司不良金钱经管利息收
入同比着落 39.54%至 7.11 亿元。受房地产行业波动、不良金钱包惩处难度加大等影响，广州资
产并入的不良金钱经管惩处收入由上年的 7.11 亿元同比着落至 1.86 亿元；但获利于越秀租出新
动力业务投放的快速增长，公司新动力业务收入同比大幅加多至 30.69 亿元，推动主营业务收入
同比显赫增长。由于市集需求不及影响期现货价差，广州期货基差业务限制着落，年内基差业务
收入同比有所减少。详尽上述身分影响，2024 年公司营业总收入同比有所着落。
营业支拨方面，2024 年由于越秀租出新动力业务投放加多，公司新动力业务营业成本大幅上升。
但受市集资金成本下行的影响，利息支拨同比略有着落；同期期货基差业务限制着落导致其他业
务成本同比着落，年内公司营业支拨同比减少。
用度支拨方面，2024 年受职工薪酬同比着落影响，公司业务及经管费略有着落，但由于净营业
收入着落，营业用度率同比有所上升。
所产生的收益），同比有所上升；同期获利于惩处走动性金融金钱以及养殖金融用具而产生的投
资收益以及按权力法核算的联营企业投资收益加多等详尽影响，公司投资收益同比加多 41.51%。
身分影响，公司公允价值变动收益同比大幅着落。受宏不雅经济下行影响，广州金钱计提的债权投
资及托福贷款减值耗损加多，2024 年公司计提的信用减值耗损加多至 3.73 亿元。
受上述身分共同影响，2024 年公司的净利润及包摄于母公司统统者的净利润均有所下滑，平均
金钱申报率和平均成本申报率均有所着落；2024 年公司已毕的详尽收益总额同比也有所下滑。
详尽收益总额同比均大幅增长。
表 10：连年来公司盈利情况（金额单元：亿元）
营业总收入 141.71 147.93 132.36 27.42
其中：主营业务收入 3.55 11.81 32.56 10.24
利息收入 53.89 47.87 37.79 7.50
手续费及佣金收入 7.45 6.53 4.51 0.72
其他业务收入 76.82 81.72 57.49 8.97
营业支拨 (118.49) (127.08) (116.94) (24.19)
其中：主营业务成本 (0.18) (2.43) (14.73) (5.52)
利息支拨 (42.20) (43.92) (41.68) (9.24)
手续费及佣金支拨 (0.15) (0.16) (0.10) (0.02)
其他业务成本 (75.96) (80.57) (60.43) (9.42)
投资收益 24.99 28.41 40.20 8.52
公允价值变动收益 5.25 1.72 (17.63) 1.94
净营业收入 58.84 55.37 39.21 12.98
业务及经管费 (13.36) (12.21) (11.85) (2.78)
信用减值耗损 (1.89) (2.36) (3.73) (0.15)
金钱减值耗损 (0.00) (0.00) (0.08) (0.03)
营业利润 43.26 40.47 23.04 9.93
利润总额 43.26 40.45 31.81 9.92
净利润 34.66 33.20 27.34 8.49
其他详尽收益 0.81 0.80 (0.01) 0.03
详尽收益总额 35.46 33.99 27.33 8.51
平均金钱申报率(%) 2.12 1.84 1.34 --
平均成本申报率(%) 9.28 8.23 6.25 --
经调遣的净金钱收益率（母公
司口径）(%)
营业用度率(%) 22.70 22.06 30.22 21.41
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
金钱质料及成本富有性
公司金钱主要由货币资金、走动性金融金钱、租出金钱、永久股权投资及固定金钱组成，全体资
产质料较好；受宏不雅经济增长放缓影响，走动性金融金钱公允价值同比着落，翌日仍需温文公司
金钱估值和质料变化情况。
结尾 2024 年末，公司金钱总额为 2,198.12 亿元，主要包括货币资金、永久应收款（含 1 年内到
期）、走动性金融金钱、永久股权投资及固定金钱。结尾 2024 年末，公司货币资金余额为 186.89
亿元，占总金钱的 8.50%，以银行进款为主，其中受限部分主要为保证金，共计 5.90 亿元。
公司永久应收款（含一年内到期部分）主要为越秀租出的应收融资租出款，结尾 2024 年末，受
越秀租出业务转型影响，公司永久应收款（含一年内到期部分）账面价值共计为 523.88 亿元，
同比有所着落，占总金钱的 23.83%。结尾 2024 年末，越秀租出应收融资租出不良率 0.46%，同
比有所上升，温文类应收融资租出款占比 1.69%，较岁首上升 0.09 个百分点，不良应收融资租出
拨备隐敝率 322.68%，较上年末着落 101.93 个百分点。公司为永久应收款计提的信用减值耗损同
比加多至 0.15 亿元，期末坏账准备余额 7.82 亿元。推敲到宏不雅经济增长放缓，部分区域债务风
险清晰，翌日需对租出金钱质料变化情况保捏温文。
公司走动性金融金钱主要包括不良金钱包、捏有股权基金份额及非上市股权投资、信赖计划、资
管计划等，结尾 2024 年末，公司走动性金融金钱余额为 566.03 亿元，较岁首有所增长，占总资
产的 25.75%。其中，不良金钱包余额为 380.48 亿元，同比增长 34.69%，在走动性金融金钱中占
比为 67.22%，为广州金钱收购的不良金钱；捏有股权基金份额及非上市股权投资余额为 86.51 亿
元，在走动性金融金钱中占比为 15.28%，主要为越秀产业投资及由公司并表的基金投资的股权
名目；资管计划和信赖计划的余额共计为 69.82 亿元，在走动性金融金钱中占比为 12.33%，主要
为子公司及由公司并表的基金投资的金融金钱。2024 年，公司走动性金融金钱公允价值变动收
益（含养殖金融金钱）同比有所下滑。
公司永久股权投资为捏有的和洽及联营企业股权，主要包括深圳晟越房地产开发有限公司（下称
“深圳晟越”）、浙江浙能绿色动力股权投资基金合伙企业（有限合伙）
、中信证券、越秀地产、
（下称“光惠一期”）等。结尾 2024 年末，
广州越秀光惠一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）
公司永久股权投资账面价值为 331.07 亿元，同比有所加多，占总金钱的 15.06%，主要系公司新
增投资越秀地产、光惠一期、深圳晟越等所致。2024 年，公司未计提永久股权投资减值耗损，截
至 2024 年末，公司永久股权投资无减值准备余额。
固定金钱主要为公司开展新动力业务所捏有的新动力机器拓荒。结尾 2024 年末，公司固定金钱
账面价值 352.10 亿元，同比大幅加多 220.20 亿元。结尾 2024 年末，公司固定金钱无减值准备余
额。
连年来主要通过利润留存补充成本，内素性成本补充能力捏续擢升，跟着业务开展仍需温文成本
补充压力。
公司自成立以来约束拓展业务，已毕净利润的积累，内素性成本补充能力捏续擢升，结尾 2024
年末，公司盈余公积和未分派利润之和为 119.58 亿元，统统者权力为 459.09 亿元，双重杠杆率
（母公司口径）同比有所着落。
表 11：连年来公司成本结构和杠杆率计划(%)
成本金钱比率 22.59 22.20 20.89 22.37
双重杠杆率（母公司口径） 157.23 154.70 144.75 145.58
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
现款流及偿债能力
着债务限制的加多，公司仍濒临一定偿债压力。
从母公司口径来看，2024 年公司 EBITDA 同比有所减少，主要系营业收入着落及上年同期因会
计政策变更转回其他应收款坏账耗损；同期，由于 EBITDA 有所着落，总债务/EBITDA 较岁首
有所上升，EBITDA 利息保障倍数有所着落，EBITDA 对债务本息的隐敝能力有所消弱。2024 年，
受筹谋行为净现款流加多影响，公司现款流利息保障倍数大幅上升。由于 2024 年末公司所捏中
信证券股票市值高潮，投资组合对于总债务的隐敝进度有所上升，翌日跟着债务限制的无间扩
大，公司仍濒临一定偿债压力。
表 12：连年来公司母公司口径偿债能力变化（金额单元：亿元）
EBITDA 15.10 22.72 20.38
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66
筹谋行为净现款流 (19.24) (26.40) 8.29
投资行为净现款流 (3.05) 37.00 24.92
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74
总债务/投资组合市值(%) 82.42 83.86 73.51
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
或有事项
对外担保方面，结尾 2024 年末，除主营业务中融资担保板块外，公司过火控股子公司不存在其
他对外担保。
重要诉讼、仲裁方面，结尾 2024 年末，公司无重要诉讼或仲裁等事项。
过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用讲明》及干系辛劳，结尾 2025 年 4 月，公司所
有借款均到期还本、依期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。字据公开辛劳骄贵，结尾报
告出具日，公司在公开市集无信用失约记载。
假定与预测
假定
——2025 年，跟着经济的复苏，越秀成本各项业务加速发展，盈利水平有所增长。
——2025 年，越秀成本债务限制有所减少。
预测
表 13：预测情况表
紧要计划 2023 年试验 2024 年试验 2025 年预测
经调遣的净金钱收益率(%) 7.16 5.98 6.03~7.37
总债务/投资组合市值(%) 83.86 73.51 64.39~73.34
注：各计划均为母公司口径数据。
调遣项
流动性评估
从金钱结构来看，公司高流动性金钱主要包括货币资金和走动性金融金钱。从欠债结构来看，公
司主要通过银行借款和刊行债券进行融资，2024 年公司加多永久限银行借款和债券融资限制，
结尾 2024 年末，公司总债务余额较岁首加多 14.56%，其中短期债务余额较上年末增长 4.23%至
年末，公司金钱欠债率较岁首有所上升。
从母公司层面来看，公司债务限制减少，全体杠杆水平有所着落。结尾 2024 年末，公司母公司
口径的总成本化比率上年末有所着落；总债务余额较上年末减少 5.85%至 257.99 亿元，其中，短
期债务较上年末减少 10.23%至 88.67 亿元，占总债务的比例同比着落 1.68 个百分点至 34.37%；
高流动性金钱/短期债务较上年末有所上升。
表 14：连年来公司流动性及偿债计划情况（亿元，%）
越秀成本（消失口径） 2022 2023 2024
金钱欠债率 77.41 77.80 79.11
中诚信海外对刊行东说念主的预测性信息是中诚信海外对刊行东说念主信用情状进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信海外推敲了
与刊行东说念主干系的紧要假定，可能存在中诚信海外无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东说念主的翌日试验筹谋情况可能存在各别。
短期债务 607.73 541.50 564.40
永久债务 582.97 779.15 948.52
总债务 1,190.70 1,320.65 1,512.92
短期债务/总债务 51.04 41.00 37.31
越秀成本（母公司口径） 2022 2023 2024
金钱欠债率 56.91 57.63 53.20
短期债务 122.13 98.78 88.67
永久债务 135.64 175.23 169.32
总债务 257.77 274.01 257.99
短期债务/总债务 47.38 36.05 34.37
高流动性金钱 16.23 27.15 26.69
高流动性金钱/短期债务 13.29 27.49 30.10
总成本化比率 56.80 57.56 55.76
辛劳开首：越秀成本，中诚信海外整理
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况细密，结尾 2024 年末，公司消失口径共
赢得银行授信 1,901.34 亿元，其中尚未使用授信 977.20 亿元；母公司口径共赢得银行授信 239.30
亿元，其中尚未使用授信 156.97 亿元，备用流动性富有。
ESG 分析
环境方面，公司及控股子公司从事金融类业务，不属于环境保护部门公布的要点排污单元，公司
在筹谋中未发生与环境保护干系且对公司有重要影响的违法事件。公司坚捏全面深入绿色金融战
略，加大绿色领域金融支捏力度，丰富绿色金融居品职业体系；捏续追踪惬心干系转型政策的发
展变化，积极冒失惬心变化；落实节能降耗行动计划，推动绿色低碳运营。公司制定《绿色金融
专项策略》，要点温文分散式光伏、风力发电、储能、绿电（绿证）及碳金钱经管等标的，激动
实施绿色债券与金钱证券化决策的落地；在动力行业赛说念，聚焦光伏、储能和氢能等关键技能与
投融资行为的关联价值。越秀租出捏续推动新动力居品步履化和体系化造就，强化与头部企业的
合作，进一步围绕风电、储能等要点标的捏续开展布局；越秀产业基金围绕“深入绿色转型，构
建新动力金钱投资经管平台”的使命东题，初步构建起“并购+收益”双策略、“光伏+储能”双
金钱的新动力金钱投资经管平台。
社会方面，公司积极履行社会牵累，精确对接策略产业需求，全力服求实体经济和新质坐蓐力发
展；拓展普惠金融职业界限，已毕业务限制与客户数目同步增长；围绕绿色、科技、普惠等要点
领域加强客户拓展，策略客户新增落地限制近 300 亿元；提供市集化的薪酬和丰富多维的职工福
利，建立完善的培训体系和东说念主才发展机制；践行国企担当，贯彻落实党中央各项决策部署，助力
乡村振兴，孝顺公益力量。
治理方面，公司建立了由股东大会、董事会、监事会和经管层组成的公司治理架构，其中股东大
会是公司的最高权力机构。结尾 2024 年末，公司董事会由 11 名董事组成，其中职工代表董事 1
名、寂寥董事 4 名。公司董事会下设策略与 ESG 委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考
核委员会、风险与成本经管委员会，各委员会单干明确，权责分明，运作灵验，使董事会的决策
单干愈加细化。结尾 2024 年末，公司监事会由 3 名监事组成，其中职工代表监事 1 名。
中诚信海外的 ESG 身分评估结尾以中诚信绿金科技(北京)有限公司的 ESG 评级结尾为基础，结合专科判断得到。
外部支捏
四肢越秀集团金融板块主要组成部分，具有紧要的策略地位，翌日仍将得到越秀集团及广州市国资委的有劲
支捏。
越秀集团是广州市金钱限制最大的国有企业集团之一，在发展中得到广州市东说念主民政府的随意支
捏。越秀集团以金融、房地产、交通基建、食物为四大主业，构建了横跨一二三产业的“4+X”
当代产业体系。结尾 2024 年末，越秀集团总金钱和统统者权力分袂为 10,784.74 亿元和 1,771.79
亿元；2024 年营业总收入和净利润分袂为 1,295.21 亿元和 24.15 亿元。
四肢越秀集团金融板块的主要平台，公司在越秀集团金融板块中具有紧要的策略地位，中诚信国
际以为越秀集团在策略指引、业务发展、流动性经管等方面对越秀成本赐与支捏；同期，推敲到
试验胁制东说念主广州市国资委专门愿在需要时对越秀成本提供支捏，中诚信海外将此身分纳入本次评
级推敲。
评级论断
要而论之，中诚信海外评定广州越秀成本控股集团股份有限公司的主体信用等第为 AAA，评级
瞻望为自由。
附一：广州越秀成本控股集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（结尾
辛劳开首：越秀成本
附二：广州越秀成本控股集团股份有限公司财务数据及主要计划（消失口
径）
财务数据（单元：亿元） 2022 2023 2024 2025.03/2025.1~3
货币资金 166.06 183.97 186.89 183.20
走动性金融金钱 433.24 450.23 566.03 483.41
债权投资 62.27 43.97 13.89 11.88
其他债权投资 0.00 0.00 0.00 0.00
永久应收款 394.08 320.10 289.46 231.77
永久股权投资 279.79 304.21 331.07 354.19
固定金钱 12.07 131.90 352.10 368.71
金钱所有这个词 1,732.95 1,871.70 2,198.12 2,109.49
短期借款 112.61 93.96 72.44 75.95
永久借款 338.50 514.51 579.11 568.95
应付债券 237.42 257.26 327.03 354.55
欠债共计 1,341.50 1,456.24 1,739.03 1,637.52
短期债务 607.73 541.50 564.40 --
永久债务 582.97 779.15 948.52 --
总债务 1,190.70 1,320.65 1,512.92 --
统统者权力共计 391.45 415.46 459.09 471.97
包摄母公司统统者权力共计 270.00 286.29 311.70 318.30
营业总收入 141.71 147.93 132.36 27.42
营业支拨 (118.49) (127.08) (116.94) (24.19)
投资收益 24.99 28.41 40.20 8.52
业务及经管费 (13.36) (12.21) (11.85) (2.78)
金钱及信用减值耗损 (1.89) (2.36) (3.80) (0.18)
利润总额 43.26 40.45 31.81 9.92
净利润 34.66 33.20 27.34 8.49
包摄于母公司统统者的净利润 25.13 24.04 22.94 6.57
详尽收益总额 35.46 33.99 27.33 8.51
筹谋行为净现款流 (13.41) 133.86 164.42 28.91
投资行为净现款流 (61.88) (120.63) (257.21) (60.45)
筹资行为净现款流 63.10 14.69 86.46 29.41
盈利能力及营运效力(%)
税前利润/平均总金钱 2.65 2.24 1.56 --
所得税用度/税前利润 19.88 17.93 14.05 14.41
平均成本申报率 9.28 8.23 6.25 --
平均金钱申报率 2.12 1.84 1.34 --
营业用度率 22.70 22.06 30.22 21.41
经调遣的净金钱收益率（母公司口径） 3.28 7.16 5.98 --
成本富有性(%)
成本金钱比率 22.59 22.20 20.89 22.37
双重杠杆率（母公司口径） 157.23 154.70 144.75 145.58
债务结构（母公司口径）(%)
金钱欠债率 56.91 57.63 53.20 53.83
总成本化比率 56.80 57.56 55.76 --
短期债务/总债务 47.38 36.05 34.37 --
流动性及偿债能力（母公司口径）(%)
高流动性金钱/总金钱 3.57 5.69 5.77 --
高流动性金钱/短期债务 13.29 27.49 30.10 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48 --
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66 --
总债务/投资组合市值 82.42 83.86 73.51 --
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74 2.25
筹谋行为净现款流/总债务(X) (0.07) (0.10) 0.03 --
附三：基本财务计划的狡计公式
计划 狡计公式
短期债务 =短期借款+应付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调遣项
永久债务 =永久借款+应付债券+租出欠债+其他债务调遣项
总债务 =永久债务＋短期债务
经调遣的统统者权力 =统统者权力共计-搀杂型证券调遣
成本结构
金钱欠债率 =(总欠债-代理买卖证券款-代理承销证券款) /（总金钱-代理买卖证券款-代理承销证券款）
=货币资金+拆出资金+买入返售金融金钱+以公允价值变动且其变动计入当期损益的金融资
高流动性金钱
产+走动性金融金钱+其他金钱调遣项-各项中受限或低流动性部分
双重杠杆率（母公司口径） =母公司口径永久股权投资/母公司口径经调遣的统统者权力
成本金钱比率 =股东权力/（金钱总额-代理买卖证券款）
总成本化比率 =总债务/（总债务+经调遣的统统者权力）
利息支拨 =成本化利息支拨+用度化利息支拨+调遣至债务的搀杂型证券股利支拨
=货币资金+永久股权投资+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融金钱/走动性金融资
投资组合
投资组合账面价值 产+其他非流动金融金钱+其他权力用具投资+债权投资+其他债权投资+其他投资组合账面价
值调遣项
投资组合市值 =投资组合账面价值+需要调遣为市值的金钱期末市值-需要调遣为市值的金钱原账面价值
EBIT（息税前盈余） =利润总额+用度化利息支拨-非不时性损益调遣项
EBITDA（息税折旧摊销前
= EBIT+折旧+无形金钱摊销+永久待摊用度摊销
盈余）
业务及经管费 =销售用度+研发用度+经管用度
=营业成本+利息支拨+手续费及佣金支拨+其他业务成本+索求保障牵累合同准备金净额+分
盈利能力
营业支拨
保用度
=营业收入-营业支拨-财务用度+公允价值变动收益+投资收益+汇兑收益+金钱惩处收益+其他
净营业收入
收益
营业用度率 =业务及经管费/净营业收入
税前利润/平均总金钱 =利润总额/[(当期末金钱总额+上期末金钱总额)/2]
平均成本申报率 =净利润/[(当期末净金钱+上期末净金钱)/2]
平均金钱申报率 =净利润/[(当期末金钱总额+上期末金钱总额)/2]
经调遣的净金钱收益率（母
=母公司口径净利润/母公司口径经调遣的统统者权力平均值
公司口径）
偿债能力
EBITDA 利息保障倍数 =EBITDA/利息支拨
现款流利息保障倍数 =（筹谋行为产生的现款流量净额+取得投资收益收到的现款）/利息支拨
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索求保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业务
的干系企业专用；2、字据《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表神色的见告》
（财会[2018]15 号）
，对于未实践新金融准则的企业，永久
投资狡计公式为：“永久投资=可供出售金融金钱+捏有至到期投资+永久股权投资”，投资组合账面价值狡计公式为：“投资组合账面价值=货币
资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融金钱+可供出售金融金钱+捏有至到期投资+永久股权投资+其他投资组合账面价值调遣
；3、字据《公开刊行证券的公司信息透露讲解性公告第 1 号——非不时性损益》证监会公告[2023]65 号，非不时性损益是指与公司常常经
项”
营业务无径直关系，以及虽与常常筹谋业务干系，但由于其性质独特和偶发性，影响报表使用东说念主对公司筹谋事迹和盈利能力作念出常常判断的各
项走动和事项产生的损益。
附四：信用等第的记号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第记号
aaa 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
aa 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。
a 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
bbb 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
bb 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
b 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，失约风险很高。
ccc 在无外部独特支捏下，受评对象偿还债务的能力相配依赖于细密的经济环境，失约风险极高。
cc 在无外部独特支捏下，受评对象基本不可偿还债务，失约很可能会发生。
c 在无外部独特支捏下，受评对象不可偿还债务。
注：[1]除 aaa 级、ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”记号进行微调，暗意略高或略低于本等第。
[2] 个体信用评估：通过分析受评主体的筹谋风险和财务风险，在不推敲外部独特支捏情况下，对其自己信用实力的评估。独特支捏指政府
或股东为了幸免受评主体失约，对受评主体所提供的日常业务以外的任何调停。
主体等第记号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，失约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力相配依赖于细密的经济环境，失约风险极高。
CC 受评对象基本不可偿还债务，失约很可能会发生。
C 受评对象不可偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”“－”记号进行微调，暗意略高或略低于本等第。
中永久债项等第记号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于细密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相配依赖于细密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不可保证偿还债券。
C 不可偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”“－”记号进行微调，暗意略高或略低于本等第。
短期债项等第记号 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息能力较低，有很高失约风险。
C 还本付息能力极低，失约风险极高。
D 不可依期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
寂寥·客不雅·专科
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