海报新闻记者 秦文 报谈开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口
8月14日晚间，贵州茅台（600519.SH）依期发布半年度论说。上半年，贵州茅台驱逐买卖收入907.03亿元，同比增长1.47%；买卖总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元，同比下跌1.95% 。
贵州茅台2026年上半年论说
这是连年来贵州茅台忽视的“增利失速”半年报。把柄公司积年财报数据，贵州茅台自上市以来，半年报归母净利润头一次投入负增长区间。
但穿透数据，茅台正以“量的延伸”和“渠谈重构”，相易更健康的商场结构。
“i茅台”极速增长，营收占比超43%
最亮眼的数据来自直销渠谈。论说期内，“i茅台”数字营销平台驱逐酒类不含税收入402.64亿元，同比暴增274.18%，占公司买卖总收入比重达43.63% 。
这一特出，源于茅台本年1月将全系居品向“i茅台”灵通，完成了从“卖非标”到“卖全系”的中枢特出 。凭借近亿注册用户（限度5月底9615万），“i茅台”不仅孝顺了增量，更充任了商场“牢固器” ，通过动态挪动自营零卖价，畅通正价购酒通谈，有用阻截了商场炒作。
现款流“弹药”富余，茅台酒基本盘结识
尽管利润承压，茅台的财务安全垫却进一步增厚。
上半年策划举止现款流净额达706.91亿元，同比大增438.84%；6月末现款余额1848.11亿元，较岁首增长46.18% 。
中枢居品茅台酒驱逐营收777.24亿元，同比增长2.82%，基本盘依旧结识。
利润下滑源于主动挪动，居品结构转头“金字塔”型，非标居品降价“随行就市”，短期摈弃了囤酒利润，但收缩了经销商的渠谈压力。
系列酒转型阵痛与渠谈收缩
值得驻守的是，从财报数据来看，系列酒与经销商数据承压。
论说期内，茅台酱香系列酒收入129.34亿元，同比下跌6.02% ，是影响贵州茅台利润增长的进犯变量。
对此，茅台方在其系列酒商场使命会上曾明确默示，下半年要从居品布局、渠谈智商、量价牢固、工作水平、品牌宣传等方面，鼓吹系列酒的商场化转型，转型从“把货卖出去”迈向“把商场作念起来”的进程中，短期阵痛难以幸免。展望三、四季度仍会链接保握“稳”的基调，主要要点放在商场化转型上，为改日驱逐破局解围打好商场基础。
此外，上半年国内经销商减少46个，变动主要为系列酒经销商开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，透露线下渠谈正履历洗牌。