4月29日在好意思国洛杉矶港拍摄的集装箱货轮。 （新华社发）

当地本领5月7日，好意思联储在完毕为期两天的货币计策会议后布告，将联邦基金利率方向区间守护在4.25%至4.50%之间不变。这是自本年1月份和3月份会议以来，好意思联储连络第三次决定守护利率不变。这一方案看似波浪不惊，却暗含现时好意思国经济在通胀韧性、政事压力与增长隐忧之间的复杂博弈。

好意思联储这次“按兵不动”的中枢，仍在于对通胀风险的警惕。天然现时好意思国中枢通胀率已从历史高位回落，但仍高于2%的计策方向，进展出极强的黏性。另外，好意思国新一届政府的关税计策正在成为通胀的潜在推手。在本日地午好意思联储主席鲍威尔的新闻发布会上，“关税”一词被说起跨越20次。鲍威尔在被问及关税的本质影响时默示，委员会致密到花费者情感方面的变化，东说念主们对关税带来的冲击感到担忧，挂牵价钱可能高涨。密歇根大学花费者探询清爽，4月份花费者信心指数进一步下降至52.2，往时一年好意思国通胀预期从上一个月的5.0%高涨至6.5%，始终通胀预期从上个月的4.1%升至4.4%。

好意思联储的“按兵不动”也响应了对好意思国经济出息的担忧。数据清爽，好意思国2025年一季度国内坐褥总值（GDP）环比按年率计较下滑0.3%，幅度跨越预期，为2022年二季度以来初度削弱。天然好意思国GDP受入口激增扰动出现萎缩，但好意思联储参考的另一情势的——对好意思国国内私东说念主购买者的最终销售额一季度增长了3%。这种“数据分化”令好意思联储堕入两难：一方面需防患经济硬着陆风险，另一方面又需幸免过早降息激发通胀反弹。

劳能源市集的矛盾信号进一步加重计策难度。天然4月份好意思国非农工作东说念主口增长17.7万东说念主，休闲率保握在4.2%，举座较为良善，但工作数据出现分化，自动数据科罚公司（ADP）数据清爽好意思国4月份工作东说念主数增长6.2万东说念主，与市集预期的11.5万东说念主相去甚远，为2024年7月以来最小增幅。ADP工作探询界限主要迫临在私营部门，清爽企业在面抵花费者不细目性下膨大放缓。

“关税带来的经济冲击比预期的更为显耀，经济出息的不细目性加重，工作和通胀恶化的风险也曾抬升。”鲍威尔默示，为了更好完成其双重工作，评估关税计策的影响，巩固通胀预期，好意思联储选择守护现存计策，以幸免过度反应激发市集的不安。

好意思国新一届政府的降息诉求，为这次利率决议增添了油腻的政事颜色。本年以来，好意思国总统特朗普屡次公开挫折好意思联储计策，以至防止“受命鲍威尔”，试图通过降息裁汰财政再融资成本并抵消关税对经济的冲击。但是，好意思联储对此不为所动，屡次强调坚握独处性。鲍威尔在发布会上明确默示，货币计策不会为政事周期服务，方案将严格依赖数据。

在鲍威尔看来，好意思国政府的新计策仍在束缚演变中，其对经济的影响仍然“高度不细目”。淌若已布告的大幅升迁关税握续实践，可能会导致通胀高涨、经济增长放缓以及休闲率高涨。他默示，通胀的影响可能是良晌的，但也可能会愈加握久。

近期，好意思国政府束缚开释酌量“与主要交易伙伴积极股东谈判”的信号。现在，包括高盛和巴克莱在内的金融机构已推迟好意思联储本年头度降息的本领至7月份。市集无数展望好意思联储本年将降息75个基点至100个基点。鲍威尔默示，好意思国政府与主要交易伙伴进行探究，可能会调动举座地点，也可能不会，好意思联储只可接续不雅望。

好意思联储的严慎态度对环球市集产生重要影响。利率决议公布后，10年期好意思债收益率下落至4.26%，好意思元指数反弹至99.53，黄金价钱承压下落1.95%。好意思股先是在鲍威尔谈话后快速下落，随后又在好意思国政府取销东说念主工智能（AI）芯片出口截至的音书刺激下复兴失地，清爽市集对地缘计策变动的敏锐度高于利率自身。

对新兴市集而言，好意思联储的不雅望格调或减慢成本回流。近期亚洲货币因好意思元走弱无数增值，但若好意思国通胀再度飙升导致加息预期升温，新兴市集钞票可能濒临新一轮抛压。此外，中好意思关税探究进展与好意思国政府“减税法案2.0”的股东，将成为影响环球供应链和资金流向的环节变量。

好意思联储的第三次“按兵不动”，本色上是在通胀、增长与政事压力的三维迷宫中寻找最优解。但是，跟着好意思国主要经济成见角落走弱，环球外部环境趋于复杂，这座迷宫的出口也在急速收窄，留给好意思联储解题的本领也曾未几了。

作家：孙昌岳